Q3 2021:供不应求，市场出现赤字
I.季度快照：基本面趋紧和飓风破坏
2021 年第三季度标志着全球石油市场的动态发生了决定性的变化，因为强劲的需求复苏迎头撞上了受政策和意外干扰制约的供应方。本季度的情况表明，市场紧缩的速度大大快于预期。在 COVID-19 疫苗接种活动取得成功以及经合组织国家重新恢复流动性的推动下，强劲的需求超过了欧佩克+刻意衡量的供应反应，随后美国墨西哥湾的飓风 "伊达 "又严重阻碍了供应反应。这一强大的组合推动了全球库存的大幅减少，将原油价格推向多年高点，并预示着新一轮紧缩周期的开始。
II.全球碳氢化合物市场动态
本季度，石油和天然气市场的基本面看涨，需求增长持续上行，而供应却难以跟上步伐。
原油市场分析
市场收支平衡果断转为赤字，抹去了大流行病时期最后的盈余。
需求：全球石油需求继续强劲反弹。国际能源机构在 9 月份的报告中指出，2021 年的需求量有望增长 520 万桶/天，其中经合组织国家，特别是欧洲和北美的消费量将随着夏季旅游的恢复而增长。这一强劲复苏使全球消费量更接近大流行前的水平。
供应：供应方受到严重破坏。8 月 29 日，飓风 "伊达 "以四级风暴登陆，造成美国石油和天然气生产大面积长时间停产。在最高峰时，风暴关闭了墨西哥湾 96% 的原油生产（170 万桶/天）和 94% 的天然气生产。EIA 指出，恢复过程十分缓慢，大量产量停产长达数周，使 Ida 成为近期历史上破坏性最大的飓风之一，估计总共从市场上减少了 3000 万桶供应。石油输出国组织+（OPEC+）在恢复生产过程中保持了严谨的态度，加剧了这次停产。
价格：基本面趋紧为价格提供了强有力的支撑。布伦特原油在本季度稳步上涨，月平均价格从 7 月份的 75.17 美元/桶攀升至 8 月份的 86.15 美元/桶，9 月份的平均价格为 74.49 美元/桶，创下多年新高。
库存：供应短缺导致全球库存迅速减少。国际能源署报告称，截至 7 月底，经合组织的工业库存已经比五年平均水平减少了 1.857 亿桶。随后，飓风 "伊达 "造成的产量损失加速了这一趋势，EIA 证实，美国海湾地区的原油库存到 9 月份将大幅减少。
天然气市场分析
全球天然气危机在本季度开始显现。在一系列因素的推动下，欧洲和亚洲的天然气价格飙升至创纪录的水平：大流行后需求的强劲复苏、进入冬季供暖季后的低储存量以及对有限的液化天然气货源的激烈竞争。美国的亨利枢纽价格也在攀升，堪萨斯城联储的能源调查指出，钻井平均价格需要达到 3.79 美元/百万英热单位才能盈利--9 月份的季度平均价格攀升至 5.16 美元/百万英热单位，超过了这一门槛。
III.地缘政治和政策领域
政策和天气事件是市场的主要驱动力，对供应形成了强大的钳形攻势。
欧佩克+政策：产油国集团坚持其事先商定的计划。在 2021 年 7 月的会议上，欧佩克+同意继续每月适度增产 40 万桶。这种有节制的做法是防止市场泛滥并使 2020 年的库存过剩得以完全消化的关键因素。通过保持循序渐进的步伐，该集团确保了供应不会超过复苏的需求。
伊达飓风（2021 年 8 月 29 日）：这是本季度决定性的供应方事件。风暴的强度及其对 Fourchon 港关键基础设施的直接袭击导致了独特的长时间停产。EIA 对该事件的分析强调，停产时间比撤离的平台数量影响更大，导致了多年来与天气有关的最大产量损失，并显著收紧了美国和全球市场的平衡。
IV.加速和有争议的能源转型
天然气价格的急剧飙升，尤其是在欧洲，引发了关于能源转型的安全性和成本的首次严肃政治辩论。价格飙升暴露了在没有足够的长期供应合同和储存的情况下，依赖天然气作为主要 "过渡燃料 "的脆弱性。这预示着 2022 年更严重的能源危机将席卷欧洲大陆，并凸显了过渡时期价格剧烈波动的可能性。
V.企业格局：战略与整合
随着石油和天然气价格的强劲复苏，能源公司的财务状况大幅改善。在 2020 年低迷时期磨练出来的对资本纪律的重视，意味着收入的增加直接转化为强劲的自由现金流。这些现金越来越多地用于加强资产负债表和回报股东，为随后几年的战略整合奠定了财务基础。
VI.综述与展望
2021 年第三季度清楚地表明，石油市场有能力迅速从过剩转为短缺。这一时期凸显了欧佩克+严谨的供应管理与重大的、不可预见的供应中断相结合所产生的强大影响。飓风 "艾达 "对美国产量造成的长期影响，恰好发生在需求进入疫情后的高峰期，成为将重新平衡的市场推向明显供应短缺的催化剂。本季度实际上标志着 COVID-19 恢复阶段的结束和新紧缩周期的开始，新紧缩周期的定义是需求增长超过可用供应。
这一系列事件是基本面紧缩的典型例子。事实证明，全球需求复苏，尤其是经合组织的需求复苏，比许多人预期的更为强劲。欧佩克+继续采取谨慎态度，防止出现供应过剩。随后，飓风起到了加速器的作用，在杠杆作用最大的时刻消除了关键的一批供应。这一组合直接导致了库存的加速消耗，并使价格飙升至多年高点。
本季度结束时，供应短缺的证据确凿，价格上涨势头强劲。今年最后一个季度的关键问题围绕着美国产量恢复的速度、欧佩克+为应对价格飙升而加快增产的可能性，以及欧洲和亚洲不断加剧的能源价格危机是否会开始造成经济阻力，最终导致需求降温。